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本周板块再次跑赢大盘，高温天气即将开启，周期建材仍处淡季，但西北水泥价格显示出逐渐上涨的态势。东方雨虹推出新一轮激励，覆盖范围较广。

支撑评级的要点

板块上涨，跑赢大盘。本周申万建材指数收5548.19点，比上周涨0.48%，而同花顺全A指数下跌0.92%，板块跑赢大盘。板块市盈率21.04倍，较上周上升0.15倍。最近一年建材板块累计下跌20.64%，低于同花顺全A的下跌1.37%。

本周重点关注：1.东方雨虹推开启新一轮股票激励计划，拟向激励对象授予8087.73万股限制性股票，约占总股本的3.2%，其中2787万股来自回购专用证券账户，成交总金额10亿元。2.中材科技公告，公司全资子公司中材叶片拟通过增发股份及支付现金方式收购中复连众100%股权并进行增资扩股。本次交易完成后，公司将合计持有中材叶片58.48%股权，中国复材将持有中材叶片21.51%股权，中国巨石将持有中材叶片20.01%股权，中复连众成为中材叶片之全资子公司。

水泥：多数地区水泥价格接近成本价。6月上旬，市场需求进入传统淡季，受降雨和高考等因素影响，水泥成交受阻，企业综合出货率环比下滑近6个百分点，同比下滑4个百分点，水泥库存继续攀升，多数地区库存达到70%或满库状态。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为289.22元/吨、350.97元/吨、369.03元/吨；分别环比一周前下跌2.16元/吨、2.42元/吨、2.26元/吨。磨机开工率48.96%，库容比71.60%，分别环比一周前下跌4.9pct与2.5pct。

玻璃：订单支撑仍不足。周内受期货市场提振、中下游存货不多支撑，成交环比上周有所好转，部分厂小幅提涨价格。但下游订单支撑不足，成交持续性承压，部分价格再次下调，整体价格重心仍有小幅下移。后市看，6月份季节性偏淡，下游订单支撑预期不足，中下游按需补货为主，整体市场成交仍存在一定压力。本周全国平板玻璃均价105.21元/重量箱，环比上周下降1.26元/重量箱；库存天数17.64天，环比上升0.16天。我们维持谨慎，当前玻璃基本面仍面临一定压力：第一，前期涨价利润空间放开后，行业冷修放缓，复产加速，产能利用率有所提升，供给端存在进一步压力。第二，保交楼已逐渐进入下半场，增量空间已相对有限；第三，产业链中下游指标对应的社会库存和深加工订单天数始终未见显著改善；第四，纯碱行业新产能投放与夏季检修并存，仍存阶段性供需错配可能，但随着未来纯碱价格下跌，平板玻璃降价压力将增大。

投资建议

1.消费建材渠道结构优化，一季度已现改善，推荐零售端塑料管材龙头伟星新材，加速布局家装业务的管材龙头公元股份，以及零售渠道布局较好的瓷砖龙头东鹏控股、蒙娜丽莎，推荐零售板材龙头兔宝宝。2.若投资端恢复，看好开工端建材，推荐水泥龙头海螺水泥、天山股份、华新水泥，推荐防水龙头东方雨虹，推荐减水剂龙头垒知集团。推荐玻纤行业龙头中国巨石、中材科技。3.细分赛道我们推荐药用玻璃龙头山东药玻与压滤机行业龙头景津装备。

评级面临的主要风险

基建投资超预期下行；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期；成本端压力超预期上行。